FDA批準PMI在美銷售IQOS,公司作為核心供應商直接受益,維持目標價73.66元,維持“增持”評級。4月30日,美國食品藥品管理局(FDA)正式批準菲利普莫里斯(PMI)在美銷售加熱煙草設備IQOS,公司作為精密塑膠件核心供應商,有望直接受益美國市場新用戶的快速提升、IQOS3.0新產品的渠道鋪設需求。我們維持業績預測,預計2019-2021年營業收入為36.63億/45.71億/56.90億,凈利潤為10.21億/12.31億/14.72億,EPS為2.23元/2.69元/3.21元,維持目標價73.66元,對應2019年33倍PE,維持“增持”評級。


    公司作為IQOS核心供應商,精密塑膠件業務迎來業績修復機會。由于IQOS3.0新產品2019Q1產能爬坡、2.4p舊型號去庫存,公司2018年電子煙業務出現下滑,但我們認為,IQOS進入美國市場將有效提振市場需求,PMI已經在美國多個城市籌備建立IQOS線下實體零售店鋪,公司通過高度定制化產品與PMI深度綁定,有望直接受益于IQOS進入美國市場后的新用戶提升、3.0新產品渠道鋪設需求。 催化劑:PMI在美國市場加快IQOS線下零售店建設

    風險提示:電子煙行業面臨的政策監管風險

FDA允許IQOS進入美國市場,電子煙行業迎來重要里程碑,公司作為IQOS核心供應商,精密塑膠件業務有望實現業績修復。
    FDA承認IQOS對保護大眾健康是有利的。經過一系列科學評估,FDA認為IQOS能夠大幅減少傳統香煙中的有害物質,例如丙烯醛比傳統香煙低89%-95%、甲醛比傳統香煙低66%-91%,而IQOS的尼古丁含量卻非常接近傳統香煙,吸煙者可以不犧牲用戶體驗、順利地從傳統香煙轉換到IQOS電子煙。這也從側面驗證,為何IQOS全球1040萬用戶中,已有70%的用戶完全轉化為忠實消費者,不再使用傳統香煙。