網站下架了煙油哪里買市值一日蒸發2100億 電子煙魂斷“專賣法”

原標題：網站下架了煙油哪里買市值一日蒸發2100億，電子煙魂斷“專賣法”

　　懸在頭頂的達摩克利斯劍終于落下。

　　3月22日，工信部和國家煙草專賣局聯合發布《關于修改〈中華人民共和國煙草專賣法實施條例〉的決定(征求意見稿)》，計劃在現有條例中新增一條：電子煙等新型煙草制品參照本條例中關于卷煙的有關規定執行。

　　字越少事越大。消息一出，電子煙品牌悅刻母公司霧芯科技當晚暴跌47.84%，23日港股、A股電子煙板塊也被重錘，電子煙代工龍頭思摩爾國際大跌27.22%，億緯鋰能大跌15.85%，愛施德開盤一字跌停……

　　這些大塊頭們的市值網站下架了煙油哪里買一日便蒸發2094億元。顯然，資本市場做了最壞的打算。

　　市場雖早已對電子煙行業加強監管存在預期，但更多是關于收稅、控制口味及尼古丁濃度等預期，沒想到監管比想象中要猛烈得多。

　　上述意見明確了電子煙屬于煙草。若按照傳統煙草監管，從生產、批發到銷售，包括出口、廣告各個環節都要加碼，那監管級別和強度提高了不止一個level，現有玩家都將面臨滅頂之災。

　　這是最壞的結果。好的一點是，監管細則尚未推出，如何參照卷煙的規定執行，還有很多的不確定性。市場上也出現了一些樂觀聲音，比如政策落地需要時間。

　　再比如，考慮到電子煙的發展趨勢，及現有的產業鏈價值，監管不會“一棒子打死”。任何一個新興行業，一定是在發展中規范，規范中發展。

　　話是這么說，但在煙草專賣法下，電子煙玩家現在賺的不是煙民的錢，而是國家的錢，那就必須看政策臉色。

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電子煙的至暗時刻

　　

　　時間回到2018年，一名女子在北京地鐵內吞云吐霧，被乘客勸阻后揚起手中的電子煙怒懟：這是煙嗎？沒文化。

　　彼時，國內尚無任何有關電子煙的明文規定。后來，各地雖出臺控煙令，禁止在公共場合吸電子煙，禁止向未成年人銷售電子煙，還有重創電子煙的“禁網令”。

　　但關于電子煙，始終沒有明確的監管政策及行業標準。說白了，過去幾年，電子煙在各方爭議中狂奔，野蠻生長。

　　這個過程中，無論從業者還是投資者，對電子煙監管都有著清醒認知。不過，大家此前的預期更多是關于收稅、控制口味及尼古丁濃度等。這其實是參照傳統煙草行業及國外監管的市場預期。

　　傳統卷煙產品稅率在百分之60%以上，包括消費稅和增值稅等。根據稅務局公開的卷煙消費稅信息，調撥價70元以上/條的甲類卷煙消費稅稅率達56%，調撥價每條70元以下的乙類卷煙稅率為36%。目前電子煙產品按普通消費品分類，增值稅率僅13%，遠低于傳統煙草。

　　“電子煙等新型煙草制品參照本條例中關于卷煙的有關規定執行”，這明顯超出市場預期。

　　一方面，監管級別超預期。工信部和國家煙草專賣局聯合發布修改意見，并且目的主要是為落實“黨中央、國務院推進電子煙監管法制化”的要求。這說明什么，想必不用讀懂君多說。

　　另一方面，監管程度超預期。這份文件徹底為電子煙定性：電子煙等新型煙草制品與傳統卷煙在核心成分、產品功能、消費方式等方面具有同質性，因此參照傳統卷煙產品來執行。

　　事實上，電子煙本身具有煙草和消費電子雙重屬性，市場也一度參照消費電子為電子煙上市公司估值。但以后可就不好說了。

　　監管出手，意味著電子煙有了合法身份，更意味著，其煙草屬性被官方認證，必須納入煙草專賣體系。監管關鍵詞是“專賣”，最壞的結果，包含“牌照+加稅+國家定價”，這將對整個產業鏈帶來致命沖擊。

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　　消息一出，霧芯科技股價應聲暴跌47.84%，23日，思摩爾國際大跌27.22%，億緯鋰能大跌15.85%，愛施德開盤一字跌停。這些大塊頭們的市值一日便蒸發2094億元，堪稱電子煙的至暗時刻。

　　對大部分人來說，本以為只是加稅、網站下架了煙油哪里買限口味就能解決的問題，結果整個產業鏈都有被顛覆的可能。很顯然，市場做了最壞的打算。

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顛覆電子煙產業鏈邏輯？

　　

　　“煙草專賣是指國家對煙草專賣品的生產、銷售和進出口業務實行壟斷經營、統一管理的制度”。這是現有專賣法實施條例的第二條規定。

　　而“參照卷煙的有關規定執行”，這句話意味深長。如何參照？還有很多的不確定性。

　　我們按照最悲觀的預期來推演，即電子煙如傳統煙草一樣，完全收歸國有，并由中煙總公司實行集中統一經營管理。

　　這種情況下，“專賣”的專，將重塑電子煙的生產、批發、銷售、進出口各個環節。這意味著，現有電子煙渠道商和品牌商都將喪失生存空間，思摩爾等生產商也會受到一定沖擊。

　　先看生產端。按照傳統煙草的專賣制度，電子煙需要按計劃生產，按計劃產量供應。

　　未來的路徑可能是，中煙開出招標，一堆有資質的設備供應商、技術、材料供應商去投標。